在經歷了近三個月“波瀾壯闊”的上漲行情之后，近期紙漿期貨價格已經站穩6000元/噸關口，不斷突破上市以來的新高。隨著原料價格波動的加大，紙廠套保需求顯著增加。面對困難的形勢，一些企業通過套保操作，不僅實現了業績穩定，業務規模還逆勢增長。

原料價格波動大紙廠套保需求顯著

據行業人士介紹，作為造紙工業的重要原料，我國紙漿進口依存度較高，特別是針葉漿基本完全依賴進口，普遍到貨周期較長。同時，紙漿的市場價格會受到基礎材料、產地氣候、匯率變動及貿易政策等多重因素影響，于是在長達兩三個月的遠洋運輸過程中，漿價波動存在較大的不確定性，這也成為長期困擾行業發展的一大難題。

國內紙漿期貨的上市運行，為行業企業帶來了全新的避險工具，在市場價格的大幅波動下，尤其是原材料價格的不斷沖擊下，國內紙品企業的參與意愿也較為積極，希望通過期貨市場套期保值，達到穩定企業生產、保障利潤的目的。

紙漿期貨上市兩年以來，價格發現和風險管理功能逐步得到了市場的認可。在產業人士看來，紙漿期貨給企業提供了規避價格風險的有效工具，降低了由于市場行情大幅波動對經營業績的影響。特別是在近年來變化繁復的市場環境中，產業鏈企業主動順應市場變化，積極借助期貨工具為企業穩定發展保駕護航。

據了解，廈門國貿紙業有限公司(下稱國貿紙業)是國有上市企業廈門國貿集團股份有限公司的下屬全資子公司，也是國內林漿紙行業領先的綜合服務商，專業經營紙漿、紙張、木材和紙制品等產品，致力于為客戶提供制漿造紙、印刷包裝等整體解決方案。

“在紙漿期貨推出后，公司一直在積極參與，不斷學習和摸索期貨工具在業務經營當中的運用。”國貿紙業負責人對期貨日報記者表示，在2018年11月27日紙漿期貨上市首日，公司便成為首批達成交易的企業；2019年4月23日，公司成功注冊紙漿期貨首份標準倉單(倉單編號SP0410000001)，并于6月份完成了首次交割。

據其回憶，紙漿期貨上市伊始，其價格在經歷了前期的大幅走高后，由于國外漿廠產能持續投放，供需基本面發生逆轉，市場矛盾不斷加劇，在2019年經歷了持續近一年的單邊下跌行情。“作為紙漿市場的主流貿易商，國貿紙業為了在嚴峻的市場環境中始終保持業務的可持續發展，及時通過對在途的貨物進行賣出套保操作鎖定價格風險，避免了因貨物到港后現貨市場價格不及預期造成的較大損失。”

到了2020年年初，隨著市場環境的回暖，紙漿價格在觸底后逐步走高，市場普遍預期后市的需求將持續好轉，期貨價格逐步開始反彈。但是市場行情的變化總是出人意料，突如其來的疫情對市場預期帶來了沖擊，工廠延期復產、學校延期復課以及商務會展活動的減少，對紙張的需求形成了利空。“為了規避突發事件對紙漿需求的影響，國貿紙業在去年1月份通過賣出套保鎖定了在手貨物的預期利潤。同樣的，在4月份國外疫情開始暴發的時候，出于對后市海外需求銳減的考慮，國貿紙業也及時通過套期保值對沖了在途貨物的價格風險。”

他告訴記者，近兩年紙漿市場在供需矛盾、貿易保護主義以及公共衛生事件的幾大不利因素沖擊下，行業經營倍感壓力，產業經歷了劇烈的洗牌和整合的過程。面對困難的形勢，國貿紙業通過進行傳統的套期保值操作，經受住了市場的考驗，不僅實現了自我保值，業務規模還逆勢增長，進一步鞏固了行業地位，2020年預計紙漿年銷售量將創歷史新高。

面對新的市場形勢和發展需要，國貿紙業負責人表示，企業將在做好傳統貿易的同時，繼續積極探索金融衍生品在企業經營中的運用，積極推廣期貨工具在紙漿市場中的應用。“隨著上期所引入了做市商和廠庫交易制度，授權挪威漿紙交易所對交割結算價格的采用，以及探索完善紙產品期貨序列，紙漿期貨規則制度持續優化，國際化進程持續推進，為行業提供了更加精準和高效的風險管理工具，將更有利于企業通過期貨工具的運用使經營質量更上一層樓。”

做好風險管控確保期現業務“有章可循”

作為國內較早從事特種紙生產與研發的企業之一，浙江恒達新材料股份有限公司(下稱恒達新材)在此次疫情中發揮了重要作用。據了解，在醫療包裝方面，恒達新材一直都走在行業的前沿，是細分市場的龍頭企業，公司醫療系列用紙主要用于注射器、防護服、醫用手套等醫療輔材的包裝，為醫療用品生產企業提供個性化配套服務，滿足其一站式采購需求，也在此次疫情防控中發揮了重要的醫療物資生產保障作用。

面對原材料價格波動風險，為保障企業正常的生產經營需要，恒達新材也在積極參與期貨市場進行套期保值。記者看到，該公司分別于2019年12月底及2021年1月初，發布了關于開展套期保值業務的公告。“由于公司及子公司生產經營的主要原材料是商品漿，在商品漿價格波動的背景下，通過合理的期貨套期保值，可以有效降低經營風險。在此背景之下，公司及子公司計劃根據商品漿價格的變動情況，適時開展期貨套期保值業務，充分利用期貨市場的套期保值功能，降低原材料價格波動對公司經營的影響。”

不過，企業參與期貨套保也需要做好風險管控，尤其是識別業務過程中存在的風險極為重要。在該公司相關負責人看來，開展期貨套期保值業務的風險主要體現在四個方面，其一是價格波動風險，由于期貨行情變動較大，可能產生價格波動風險，造成期貨交易的損失；其二是資金風險，由于期貨交易采取保證金和逐日盯市制度，可能會帶來保證金不足的資金風險；其三是內部控制風險，因為期貨交易的專業性較強，復雜程度較高，可能會產生由于內控體系不完善造成的風險；其四是技術風險，可能會產生因為計算機系統不完備導致技術風險。

為此，公司積極采取風控舉措避免上述問題的發生。該負責人介紹，首先，公司的套期保值業務只限于在境內期貨交易所的紙漿商品期貨，同時保證套期保值業務與其他經營業務相匹配，最大程度對沖價格波動風險；其次，在資金管理方面，公司將按照相關資金管理制度，合理調度和嚴格控制套期保值的資金規模，合理計劃和使用保證金，公司各項套期保值業務必須嚴格限定在經批準的套期保值計劃內進行，不得超范圍操作；再次，公司制定了《期貨套期保值業務管理制度》，規定公司進行套期保值業務只能以規避經營所需產品的價格變動風險為目的，不得進行投機和套利交易，并且公司設立了套期保值領導小組，作為管理公司套期保值業務的執行機構；最后，公司建立了符合要求的交易、通訊及信息設施系統，確保交易系統的正常運行，確保交易工作的正常開展，當發生故障時，及時采取相應的處理措施以減少損失。

總體而言，上述負責人表示，開展期貨套期保值業務不是以盈利為目的，而是以具體經營業務為依托，以期貨套期保值為手段，規避原材料價格波動對公司生產經營造成的不利影響，降低公司的經營風險，保護正常的經營利潤。除此之外，公司還制訂了《期貨套期保值業務管理制度》，并完善了相關內控流程，有效確保期貨業務風險可控。