國(guó)泰海通發(fā)布研報(bào)稱，6月漿、紙價(jià)格下跌趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)漿價(jià)維持低位運(yùn)行，紙價(jià)淡季偏弱運(yùn)行。6月木漿及紙品價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)，文化紙、白紙板、箱瓦紙三大品類均呈現(xiàn)淡季偏弱運(yùn)行特征。其中雙膠紙均價(jià)環(huán)比下跌0.9%至5153元/噸，白卡紙微漲0.29%后轉(zhuǎn)跌，箱板紙環(huán)比下降0.31%。漿價(jià)受供強(qiáng)需弱格局壓制。需求端方面，原紙價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行;從供應(yīng)端來看，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供應(yīng)寬松的格局。

　　國(guó)泰海通主要觀點(diǎn)如下：

　　文化紙：紙價(jià)和成本下跌趨穩(wěn)，供需有望邊際改善

　　截至6月27日，6月70g木漿高白雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)為5153元/噸，環(huán)比下跌47元/噸，跌幅0.90%，同比下跌573元/噸，跌幅10.01%。第一，月初多數(shù)紙廠報(bào)盤趨穩(wěn)，接單情況變化不大;第二，經(jīng)銷商拿貨謹(jǐn)慎，優(yōu)先去庫(kù)出貨，部分業(yè)者庫(kù)存壓力較大，存在降價(jià)促單的行為;第三，出版訂單尚未集中提貨，社會(huì)訂單仍處于淡季，市場(chǎng)剛需成交;第四，上游原料木漿均價(jià)下跌，成本面對(duì)雙膠紙支撐減弱。

　　白紙板：淡季紙價(jià)先漲后跌，成本驅(qū)動(dòng)盈利改善

　　截至6月27日250-400g平張白卡紙市場(chǎng)成交含稅月均價(jià)4088元/噸，較5月增加0.29%，較24年同期下跌6.17%。第一，主流紙廠產(chǎn)銷壓力不大，繼續(xù)促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)以改善行業(yè)盈利，月初貿(mào)易商試探跟漲，局部低價(jià)上行100元/噸;第二，隨著傳統(tǒng)需求淡季深入，紙價(jià)缺乏持續(xù)上漲支撐，中下旬貿(mào)易商出貨壓力增加，紙價(jià)逐步由穩(wěn)轉(zhuǎn)降;第三，原料木漿價(jià)格震蕩下滑，加之白板紙企業(yè)價(jià)格陸續(xù)下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)存一定利空傳導(dǎo)，市場(chǎng)挺價(jià)心態(tài)逐步松動(dòng)。

　　箱瓦紙：淡季需求偏弱，紙價(jià)&盈利持續(xù)下行

　　截至6月27日，中國(guó)箱板紙市場(chǎng)價(jià)月均價(jià)3503元/噸，較5月均價(jià)3514元/噸下調(diào)11元/噸，環(huán)比下調(diào)0.31%，同比跌幅3.68%。首先，月初規(guī)模紙廠漲價(jià)未能如期落地，并且保價(jià)政策延續(xù)執(zhí)行，市場(chǎng)悲觀情緒逐步升溫。中旬開始規(guī)模紙廠多次下調(diào)出廠價(jià)格，中小紙廠跟跌，市場(chǎng)成交重心有所下移，紙廠訂單有限，庫(kù)存水平增加;其次，6月為市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，終端消費(fèi)偏弱，下游包裝廠接單不足，對(duì)于原紙采購(gòu)積極性有所下調(diào)，消耗前期庫(kù)存為主，維持剛需采購(gòu)，市場(chǎng)供需差有所擴(kuò)大;最后，上游廢紙價(jià)格先漲后跌，均價(jià)環(huán)比上調(diào)，成本上漲下，行業(yè)利潤(rùn)承壓。

　　木漿：外盤報(bào)價(jià)下行，供強(qiáng)需弱格局難有改善

　　智利Arauco公布新一輪木漿外盤報(bào)價(jià)：針葉漿銀星720美元/噸(需采購(gòu)6-7月兩個(gè)月量);本色漿金星620美元/噸;闊葉漿明星暫無報(bào)價(jià)。其余漿廠暫未明確公布7月外盤價(jià)格。

　　第一，需求端方面，原紙價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，疊加造紙行業(yè)盈利修復(fù)不足以及庫(kù)存去化壓力加大的背景下，紙廠普遍采取壓價(jià)采購(gòu)的策略，以優(yōu)化原料采購(gòu)成本，對(duì)漿價(jià)形成持續(xù)拖累。

　　第二，上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格震蕩下行，對(duì)市場(chǎng)參與者信心形成一定抑制。在基差報(bào)價(jià)機(jī)制的傳導(dǎo)作用下，進(jìn)口漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格隨之走低，期貨市場(chǎng)的弱勢(shì)表現(xiàn)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成明顯牽引作用。

　　第三，從供應(yīng)端來看，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供應(yīng)寬松的格局。進(jìn)口漿到貨量保持平穩(wěn)，同時(shí)國(guó)產(chǎn)漿供應(yīng)持續(xù)充裕，對(duì)進(jìn)口漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格形成有效抑制，導(dǎo)致進(jìn)口漿現(xiàn)貨價(jià)格難以出現(xiàn)持續(xù)性反彈行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外木漿供應(yīng)鏈擾動(dòng)、下游消費(fèi)需求不及預(yù)期等。