10月22日，山鷹紙業旗下北歐紙業在瑞典斯德哥爾摩Nasdaq OMX交易所上市，股票代碼NPAPER，成為首個擁有中國控股股東的瑞典IPO。

據悉，北歐紙業是一家高端造紙企業，于三年前被山鷹國際收購，截至2020年6月30日，累計為山鷹國際貢獻凈利潤10.04億瑞典克朗。

山鷹國際副總裁吳星宇在接受中國財富網采訪時表示，本次分拆上市為北歐紙業提供了獨立的直接融資平臺，進一步提高了北歐紙業資本運作的靈活性，為北歐紙業的繼續壯大和長遠發展持續注入動力。未來，山鷹紙業將依法行使股東權利，充分尊重和維護北歐紙業的上市地位，并一如既往地支持北歐紙業進一步做大做強。

問題回答實錄

Q1：近兩年來，國際貿易環境惡化、新冠肺炎疫情等事件接連爆發，導致企業營運環境日趨復雜，山鷹國際此時選擇分拆北歐紙業上市，是出于怎樣的考慮？
A：其實從去年開始，山鷹國際就已經開始醞釀北歐紙業上市。之所以拆分北歐紙業上市，一方面，因為山鷹紙業和北歐紙業的產品屬于國民經濟必需品，受新冠肺炎疫情的沖擊較?。涣硪环矫妫瑒t是出于公司長期高質量發展的戰略考量，北歐紙業在上市后不論在融資，還是資本運作方面，將會走上更好的發展平臺，在當地乃至在國際市場上能獲得更加獨立的地位，此外還能作為激勵員工的長期績效獎勵手段。

Q2：通過本次分拆上市，山鷹紙業收獲的海外資本運作的成功經驗是什么？
A：首先是要堅持做強主業，實現主業資產的整合，這才是做好跨境并購的基礎。北歐紙業和山鷹紙業都是紙業公司，因此并購之后產生了比較好的協同效應。
其次，我們從北歐紙業學到了很多好的產品工藝和管理方法，取長補短。
最后，針對這些海外標的，我們根據實際情況選取最適合的管理模式。合并北歐紙業之后，我們根據其實際情況采用了董事會管理的方式，也就是采用主導他們的董事會，而非主導其經營的方式來進行管理。
總結下來，還是要堅持主業利潤，然后充分尊重標的公司的實際情況，選取最合適的管控模式，哪怕是在最終選擇分拆上市的時候，也要互相尊重、換位思考。

Q3：在本次分拆北歐紙業上市過程中，山鷹合計收回24.17億瑞典克朗資金，請問是什么支撐了北歐紙業的估值？
A：收購北歐紙業之后，得益于剛才我提到的管控模式、技術能力、產品質量以及市場開拓等，北歐紙業的業績一直穩步增長，2017年凈資產為2億元人民幣，到去年達到了2.88億元。業績增長了，估值自然就高。

Q4：您覺得收購北歐紙業，對山鷹的技術提高有何促進作用？
A：因為都是造紙企業，所以大家在產品工藝技術上的交流是很通暢的。

北歐紙業的產品主要是兩類，一類是伸性紙，另一類是天然食品防油紙，得益于先進工藝和優質原料，這兩類產品在細分市場都屬于全球領先。而山鷹在國內的主要產品是箱板瓦楞紙，跟北歐紙業有一定的差異，互相并不構成競爭關系。北歐紙業的產品相對高端，而山鷹因為工藝以及原料不同，適用的市場也不太一樣。

山鷹的廣東基地通過借鑒北歐紙業的一些技術，推出了一些以原生木漿為原料生產的可以替代塑料用品的紙，還有正在研發中的食品級的吸管用紙。這些在“禁塑令”之下都有很大的市場。

Q5：北歐紙業是山鷹國際一次成功的收購。那可否請您介紹一下山鷹在海外布局方面的未來戰略規劃？
A：山鷹這些年圍繞國內主業發展，在海外已經有一些布局，包括美國肯納基州的鳳凰紙業，以及荷蘭再生資源回收公司WPT等。接下來山鷹將繼續圍繞主業進行海外布局，包括圍繞掌握廢紙漿的產能來進行布局等，比如在禁止進口外國廢紙的情況下，山鷹在東南亞建設廢紙漿項目，已經基本落地開始生產。

Q6：北歐紙業的拆分上市，是如何提升山鷹紙業估值的呢？
A：北歐紙業拆分上市，將從三個方式提升山鷹的估值。

第一，北歐紙業是境外公司，其估值信息在公開渠道都可以查詢。這些公開可循的估值資料有助于投資者更加了解山鷹的公司戰略和業務模式。

第二，山鷹通過這次分拆上市收回了資金，增加了資金實力，也優化了資產結構，資產負債率也進一步下降。山鷹在國內投資者眼中的形象也將逐步提升，從而帶動國內估值的提升。

第三，在北歐紙業分拆上市之后，山鷹有了更好的發展平臺以及更豐富的員工激勵方式。未來山鷹盈利預測可控，并將創造出更好的業績。

Q7：資本市場相信拐點和趨勢，投資者也非常關注山鷹紙業的經營趨勢，請您說說山鷹在哪些方面正處于拐點？
A：這個要分析整個行業和公司的趨勢。

從目前行業發展趨勢來講，山鷹紙業的產品相當于是國民經濟的剛需品，而將來中國制造業大國地位是不會變的，因此國內對于造紙產品的需求量也是長期看好。

從公司發展趨勢來講，山鷹和其他普通箱板瓦楞紙企業稍有不同。第一，山鷹不是純粹的箱板瓦楞紙企業，而是國內少有的上下游一體化全產業鏈企業。第二，山鷹正在加大力度提高自己的包裝產能，要把自己的產品更多地向紙箱而不是紙上傾斜，努力轉型成一家以客戶為中心的全球綠色包裝服務提供商。第三，山鷹在造紙行業屬于后起之秀，在前幾年產能才實現迅速增長，因此資產負債率比較高。下一步山鷹要走輕資產的方式發展，一方面向高端型轉型，另一方面穩健經營，從而降低山鷹的資產負債率。

總而言之，無論是業務上從造紙向包裝轉型，還是經營模式上從重投入到輕投入轉型，以及化解高商譽風險，山鷹都有著切實的計劃，而且應該很快就會公布相關業務發展數據。