紙價(jià)經(jīng)歷大起大落，淡季來(lái)臨早于往年

2020年上半年，生活用紙價(jià)格行情呈現(xiàn)漲后回落態(tài)勢(shì)。2020年1-6月全國(guó)生活用紙均價(jià)在5659.45元/噸，最高價(jià)為4月13日的6012.5元/噸，最低價(jià)為6月份的5393.75元/噸，高低價(jià)差達(dá)到618.75元/噸。春節(jié)之前，生活用紙價(jià)格整理為主，整體市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不大；1月底，公共衛(wèi)生事件開(kāi)始蔓延，生活用紙企業(yè)持續(xù)停機(jī)，市場(chǎng)供應(yīng)縮緊，紙企庫(kù)存快速下滑，2月陸續(xù)開(kāi)機(jī)后企業(yè)訂單不斷，紙價(jià)快速上行在4月中旬到達(dá)高點(diǎn)。但隨著預(yù)收訂單交付，疊加下游需求提振不足，生活用紙?jiān)?月中旬迅速進(jìn)入下行通道，到達(dá)5月底，前期上漲幅度全部回吐，紙價(jià)在成本線附近徘徊。6月紙企走貨較5月有所好轉(zhuǎn)，但紙漿價(jià)格偏弱，加之紙企庫(kù)存高位，紙企意向積極出貨，價(jià)格進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)期。

今年因年后紙企開(kāi)工高位，加之下游商用需求持續(xù)受限，生活用紙?jiān)?月底5月初提前迎來(lái)淡季，紙企對(duì)淡季提前來(lái)臨準(zhǔn)備不足，導(dǎo)致庫(kù)存高位壓力偏大，進(jìn)一步利空生活用紙價(jià)格，二季度后期紙價(jià)持續(xù)貼近成本線運(yùn)行，紙企利潤(rùn)明顯不足。

進(jìn)口木漿再創(chuàng)低位，生活用紙成本支撐乏力

2020年上半年進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)整體呈震蕩下行態(tài)勢(shì)，其中僅1月份、3月末、4月份因下游工廠抄底補(bǔ)庫(kù)、公共衛(wèi)生事件引發(fā)的額外檢修及巴西減量傳聞導(dǎo)致業(yè)者預(yù)期后期供應(yīng)緊張、外盤(pán)階段性上揚(yáng)及下游紙廠漲價(jià)函提振市場(chǎng)信心，漿價(jià)合計(jì)上漲100-200元/噸；但相對(duì)利好因素來(lái)說(shuō)，公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致的2月份國(guó)內(nèi)“停擺”、復(fù)工、學(xué)生開(kāi)學(xué)延遲等內(nèi)需受挫，原紙出口受阻，國(guó)內(nèi)港存累庫(kù)，國(guó)際疫情爆發(fā)后導(dǎo)致國(guó)外紙漿需求驟然下降，中國(guó)進(jìn)口木漿到貨量維持穩(wěn)定，疊加市場(chǎng)處于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大的通縮周期下，漿市供需矛盾進(jìn)一步凸顯，漿價(jià)承壓整理。生活用紙成本整體下行，加之目前市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，持續(xù)利空生活用紙價(jià)格。

下半年展望

進(jìn)入2020年下年，隨著需求逐步恢復(fù)，生活用紙市場(chǎng)有小幅回暖的空間，分開(kāi)來(lái)看：

供應(yīng)方面：2020年，生活用紙預(yù)計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)能超過(guò)200萬(wàn)噸，但受公共衛(wèi)生事件影響，上半年投產(chǎn)產(chǎn)能不足預(yù)計(jì)的三分之一，下半年產(chǎn)能集中投放可能性較高，市場(chǎng)供應(yīng)有繼續(xù)增加趨勢(shì)。

需求方面：目前終端商用需求仍未完全釋放，但國(guó)內(nèi)目前公共衛(wèi)生實(shí)際已基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)中，下半年商用需求會(huì)緩慢恢復(fù)，疊加民用需求旺季到來(lái)，整體需求量呈增加趨勢(shì)。

成本面：全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口木漿行情或先抑后穩(wěn)，行情向好幅度需視外商操盤(pán)策略、需求恢復(fù)速度及國(guó)際公共衛(wèi)生實(shí)際發(fā)展情況而定。

綜上所述，生活用紙下半年價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)趨勢(shì)。7、8月份處于需求淡季，加之紙漿行情弱勢(shì)，生活用紙行情偏弱、仍有小幅下行空間；8月底9月初，生活用紙開(kāi)始迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，且隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，商用紙需求量開(kāi)始逐步增加，市場(chǎng)需求呈持續(xù)增加趨勢(shì)。但值得注意的是，下半年預(yù)計(jì)投放產(chǎn)能較多，供大于求局面能否改善仍取決于產(chǎn)線實(shí)際投產(chǎn)情況。