在國內(nèi)瓦楞紙行業(yè)利潤持續(xù)下滑的背景下，產(chǎn)能卻仍逆勢高速增長。
卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月底，我國瓦楞紙的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到3558萬噸，創(chuàng)下近10年來最高水平。
卓創(chuàng)資訊瓦楞紙市場分析師李莉在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，2023年中國瓦楞紙行業(yè)產(chǎn)能仍處在新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期中，新產(chǎn)能不斷投放，行業(yè)供給能力不斷提升。與此同時，區(qū)域供應(yīng)結(jié)構(gòu)及供應(yīng)能力也在不斷發(fā)生新變化，并驅(qū)動區(qū)域市場的發(fā)展。從企業(yè)及裝置產(chǎn)能的變化情況來看，單套裝置線的產(chǎn)能規(guī)模化成為行業(yè)發(fā)展趨勢，并為企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效提供有力支撐。
產(chǎn)能擴(kuò)張
盡管面臨市場環(huán)境的變化和挑戰(zhàn)，瓦楞紙行業(yè)龍頭企業(yè)如山鷹國際（600567.SH）、玖龍紙業(yè)（02689.HK）和太陽紙業(yè)（002078.SZ）等，依舊穩(wěn)健推進(jìn)其擴(kuò)產(chǎn)戰(zhàn)略。
11月6日，山鷹國際宣布，其位于吉林的造紙基地一期項目，包括30萬噸瓦楞紙和10萬噸秸稈漿項目，預(yù)計于年內(nèi)投產(chǎn)。此外，四川華僑鳳凰紙業(yè)的40萬噸瓦楞紙及箱板紙產(chǎn)線已于今年8月成功投產(chǎn)。
國盛證券方面表示，自2022年以來，下游包裝需求受宏觀環(huán)境影響，箱板瓦楞紙價格走勢持續(xù)低迷，但行業(yè)龍頭企業(yè)并未因此放緩擴(kuò)張步伐，反而選擇逆勢投產(chǎn)，穩(wěn)步擴(kuò)大產(chǎn)能。根據(jù)各公司公告，2023年山鷹國際、玖龍紙業(yè)、太陽紙業(yè)預(yù)計新增箱板瓦楞紙產(chǎn)能分別為107萬噸、145萬噸、100萬噸。
卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，近5年來，瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能復(fù)合增長率為2.70%。不難看出，國內(nèi)瓦楞紙行業(yè)產(chǎn)能仍處在高速擴(kuò)產(chǎn)周期，生產(chǎn)能力持續(xù)提升。
“從近5年行業(yè)發(fā)展情況來看，盡管2020—2021年受多種因素影響，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)負(fù)增長，但隨著我國運(yùn)營環(huán)境的逐步開放，規(guī)模紙廠林漿紙一體化布局逐步投產(chǎn)，瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能呈現(xiàn)增長趨勢。”李莉告訴記者。
李莉認(rèn)為，瓦楞紙產(chǎn)能的增長主要源于兩個方面：一方面，大型紙廠的產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，在產(chǎn)業(yè)布局、行業(yè)規(guī)模和品牌等方面具有顯著優(yōu)勢；另一方面，中小紙廠為了提升競爭力，通過增加產(chǎn)能和技改原有產(chǎn)線等方式提升產(chǎn)能。
山鷹國際方面表示，公司立足長期發(fā)展戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)在建工程建設(shè)，產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，不斷優(yōu)化國內(nèi)區(qū)域產(chǎn)能布局。隨著吉林造紙基地一期項目的投產(chǎn)，公司的產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步提升。
盈利承壓
隨著產(chǎn)能的持續(xù)增長，瓦楞紙價格呈現(xiàn)出全年震蕩下行的趨勢，行業(yè)盈利受到擠壓。
記者了解到，今年三季度瓦楞紙市場延續(xù)下行趨勢，交投氣氛持續(xù)低迷。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，瓦楞紙市場三季度全國均價為3458元/噸，環(huán)比跌幅為7.16%，較去年同期跌幅達(dá)到11.02%。
李莉表示，三季度瓦楞紙市場難改疲軟態(tài)勢，紙價震蕩偏下運(yùn)行。其中高點(diǎn)出現(xiàn)在7月初，為3591元/噸，低點(diǎn)為9月底的3383元/噸，高低價格差為208元/噸，波幅達(dá)到6.15%。但是，10月瓦楞紙市場先拉漲后趨穩(wěn)運(yùn)行，AA級120克產(chǎn)品的市場均價為3410元/噸左右。11—12月處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，在“雙11”、“雙12”、元旦等節(jié)日支撐下，需求端預(yù)期向好，利于紙價上行。
不過，行業(yè)盈利的持續(xù)壓力也可以從行業(yè)上市公司的財報數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)。
玖龍紙業(yè)公布的截至2023年6月30日的年度業(yè)績顯示，公司收入減少約12.1%至567.39億元，毛利潤減少約78.1%至15.3億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占虧損約為23.83億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。同時，山鷹國際在2023年前三季度營收約213.12億元，同比減少16.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.16億元，同比減少312.04%。
一位紙業(yè)上市公司人士告訴記者，上半年包裝紙行業(yè)處于需求疲軟狀態(tài)，但第三季度已經(jīng)有所改觀。他透露，山鷹國際在9月國內(nèi)造紙銷量達(dá)到55.33萬噸，同比增長10.22%。“隨著第四季度傳統(tǒng)節(jié)日的到來，包裝紙銷量有望進(jìn)一步提升。”
集中度提升
隨著市場環(huán)境和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，瓦楞紙行業(yè)正經(jīng)歷著一場深刻的變革。多家機(jī)構(gòu)和公司指出，瓦楞紙行業(yè)的落后產(chǎn)能正在加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升，展現(xiàn)出產(chǎn)能整合、優(yōu)勝劣汰的行業(yè)發(fā)展新態(tài)勢。
根據(jù)卓創(chuàng)資訊的監(jiān)測數(shù)據(jù)，我國瓦楞紙單套規(guī)模能力呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。相較于上一輪擴(kuò)能高峰期的普遍單套規(guī)模10萬噸/年，2023年新投產(chǎn)裝置中，單條產(chǎn)線產(chǎn)能已經(jīng)增長到15萬—30萬噸/年。從產(chǎn)能分布來看，截至2023年11月，瓦楞紙統(tǒng)計樣本企業(yè)148家當(dāng)中（規(guī)模紙廠按各基地產(chǎn)能統(tǒng)計），產(chǎn)能達(dá)到100萬噸/年以上的企業(yè)僅有3家，占樣本企業(yè)總數(shù)的2.03%；產(chǎn)能處于50萬—100萬噸/年的企業(yè)有6家，占樣本總數(shù)的4.05%；產(chǎn)能低于20萬噸/年的企業(yè)數(shù)量占比則達(dá)到46.62%，成為占比最大的群體。
“由此可見，瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能集中度仍然較低，區(qū)域性競爭格局凸顯。”李莉表示，瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能分布較為分散，2023年行業(yè)前四產(chǎn)能集中度僅為20.87%。山東、湖北、河南等地區(qū)仍計劃增加產(chǎn)能，這將帶來供應(yīng)增長和結(jié)構(gòu)布局的變化，貨源流向也可能有所調(diào)整，從而影響整體的競爭格局。
從環(huán)保政策角度看，國盛證券方面分析認(rèn)為，自2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，環(huán)保政策及“禁廢令”的落實(shí)加速了包裝紙行業(yè)中小產(chǎn)能出清，提高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻。
據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2021年我國瓦楞紙清退產(chǎn)能160萬噸，淘汰率達(dá)到4.2%。由于供給縮減和開工受限，行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，從2018年的70%左右下滑至2022年的60%左右。然而，龍頭企業(yè)憑借前瞻性海外布局實(shí)力保障原材料供應(yīng)，其開工率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，市場份額集中提速。
山鷹國際方面表示，受不斷上升的能源成本與環(huán)保支出影響，部分中小紙企落后產(chǎn)能加速出清。隨著造紙行業(yè)碳達(dá)峰目標(biāo)的明確，未來新項目準(zhǔn)入門檻將越來越高，環(huán)保門檻也將持續(xù)提升。目前市場上較多的小規(guī)模、高能耗、環(huán)保不達(dá)標(biāo)的落后產(chǎn)能將持續(xù)被清退，市場份額及競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步向規(guī)模化紙企傾斜。
李莉表示，當(dāng)前，瓦楞紙行業(yè)產(chǎn)能多數(shù)集中在20萬噸/年以下，規(guī)模較小的企業(yè)憑借較低價格和本地訂單優(yōu)勢，短期內(nèi)將在市場中占據(jù)一定份額。然而，隨著規(guī)模紙廠產(chǎn)能增速逐漸放緩，新增產(chǎn)能主要集中在區(qū)域性中型紙廠，預(yù)計未來50萬—100萬噸/年的產(chǎn)能將繼續(xù)增長，這將進(jìn)一步加劇行業(yè)競爭。
由于行業(yè)在盈虧平衡線以下已經(jīng)持續(xù)1年時間，國盛證券預(yù)計，在盈利承壓情況下，中小產(chǎn)能有望加速清退，這將有助于抵減部分過剩產(chǎn)能，推動行業(yè)供需平衡。
卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月底，我國瓦楞紙的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到3558萬噸，創(chuàng)下近10年來最高水平。
卓創(chuàng)資訊瓦楞紙市場分析師李莉在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，2023年中國瓦楞紙行業(yè)產(chǎn)能仍處在新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期中，新產(chǎn)能不斷投放，行業(yè)供給能力不斷提升。與此同時，區(qū)域供應(yīng)結(jié)構(gòu)及供應(yīng)能力也在不斷發(fā)生新變化，并驅(qū)動區(qū)域市場的發(fā)展。從企業(yè)及裝置產(chǎn)能的變化情況來看，單套裝置線的產(chǎn)能規(guī)模化成為行業(yè)發(fā)展趨勢，并為企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效提供有力支撐。
產(chǎn)能擴(kuò)張
盡管面臨市場環(huán)境的變化和挑戰(zhàn)，瓦楞紙行業(yè)龍頭企業(yè)如山鷹國際（600567.SH）、玖龍紙業(yè)（02689.HK）和太陽紙業(yè)（002078.SZ）等，依舊穩(wěn)健推進(jìn)其擴(kuò)產(chǎn)戰(zhàn)略。
11月6日，山鷹國際宣布，其位于吉林的造紙基地一期項目，包括30萬噸瓦楞紙和10萬噸秸稈漿項目，預(yù)計于年內(nèi)投產(chǎn)。此外，四川華僑鳳凰紙業(yè)的40萬噸瓦楞紙及箱板紙產(chǎn)線已于今年8月成功投產(chǎn)。
國盛證券方面表示，自2022年以來，下游包裝需求受宏觀環(huán)境影響，箱板瓦楞紙價格走勢持續(xù)低迷，但行業(yè)龍頭企業(yè)并未因此放緩擴(kuò)張步伐，反而選擇逆勢投產(chǎn)，穩(wěn)步擴(kuò)大產(chǎn)能。根據(jù)各公司公告，2023年山鷹國際、玖龍紙業(yè)、太陽紙業(yè)預(yù)計新增箱板瓦楞紙產(chǎn)能分別為107萬噸、145萬噸、100萬噸。
卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，近5年來，瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能復(fù)合增長率為2.70%。不難看出，國內(nèi)瓦楞紙行業(yè)產(chǎn)能仍處在高速擴(kuò)產(chǎn)周期，生產(chǎn)能力持續(xù)提升。
“從近5年行業(yè)發(fā)展情況來看，盡管2020—2021年受多種因素影響，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)負(fù)增長，但隨著我國運(yùn)營環(huán)境的逐步開放，規(guī)模紙廠林漿紙一體化布局逐步投產(chǎn)，瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能呈現(xiàn)增長趨勢。”李莉告訴記者。
李莉認(rèn)為，瓦楞紙產(chǎn)能的增長主要源于兩個方面：一方面，大型紙廠的產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，在產(chǎn)業(yè)布局、行業(yè)規(guī)模和品牌等方面具有顯著優(yōu)勢；另一方面，中小紙廠為了提升競爭力，通過增加產(chǎn)能和技改原有產(chǎn)線等方式提升產(chǎn)能。
山鷹國際方面表示，公司立足長期發(fā)展戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)在建工程建設(shè)，產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，不斷優(yōu)化國內(nèi)區(qū)域產(chǎn)能布局。隨著吉林造紙基地一期項目的投產(chǎn)，公司的產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步提升。
盈利承壓
隨著產(chǎn)能的持續(xù)增長，瓦楞紙價格呈現(xiàn)出全年震蕩下行的趨勢，行業(yè)盈利受到擠壓。
記者了解到，今年三季度瓦楞紙市場延續(xù)下行趨勢，交投氣氛持續(xù)低迷。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，瓦楞紙市場三季度全國均價為3458元/噸，環(huán)比跌幅為7.16%，較去年同期跌幅達(dá)到11.02%。
李莉表示，三季度瓦楞紙市場難改疲軟態(tài)勢，紙價震蕩偏下運(yùn)行。其中高點(diǎn)出現(xiàn)在7月初，為3591元/噸，低點(diǎn)為9月底的3383元/噸，高低價格差為208元/噸，波幅達(dá)到6.15%。但是，10月瓦楞紙市場先拉漲后趨穩(wěn)運(yùn)行，AA級120克產(chǎn)品的市場均價為3410元/噸左右。11—12月處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，在“雙11”、“雙12”、元旦等節(jié)日支撐下，需求端預(yù)期向好，利于紙價上行。
不過，行業(yè)盈利的持續(xù)壓力也可以從行業(yè)上市公司的財報數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)。
玖龍紙業(yè)公布的截至2023年6月30日的年度業(yè)績顯示，公司收入減少約12.1%至567.39億元，毛利潤減少約78.1%至15.3億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占虧損約為23.83億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。同時，山鷹國際在2023年前三季度營收約213.12億元，同比減少16.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.16億元，同比減少312.04%。
一位紙業(yè)上市公司人士告訴記者，上半年包裝紙行業(yè)處于需求疲軟狀態(tài)，但第三季度已經(jīng)有所改觀。他透露，山鷹國際在9月國內(nèi)造紙銷量達(dá)到55.33萬噸，同比增長10.22%。“隨著第四季度傳統(tǒng)節(jié)日的到來，包裝紙銷量有望進(jìn)一步提升。”
集中度提升
隨著市場環(huán)境和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，瓦楞紙行業(yè)正經(jīng)歷著一場深刻的變革。多家機(jī)構(gòu)和公司指出，瓦楞紙行業(yè)的落后產(chǎn)能正在加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升，展現(xiàn)出產(chǎn)能整合、優(yōu)勝劣汰的行業(yè)發(fā)展新態(tài)勢。
根據(jù)卓創(chuàng)資訊的監(jiān)測數(shù)據(jù)，我國瓦楞紙單套規(guī)模能力呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。相較于上一輪擴(kuò)能高峰期的普遍單套規(guī)模10萬噸/年，2023年新投產(chǎn)裝置中，單條產(chǎn)線產(chǎn)能已經(jīng)增長到15萬—30萬噸/年。從產(chǎn)能分布來看，截至2023年11月，瓦楞紙統(tǒng)計樣本企業(yè)148家當(dāng)中（規(guī)模紙廠按各基地產(chǎn)能統(tǒng)計），產(chǎn)能達(dá)到100萬噸/年以上的企業(yè)僅有3家，占樣本企業(yè)總數(shù)的2.03%；產(chǎn)能處于50萬—100萬噸/年的企業(yè)有6家，占樣本總數(shù)的4.05%；產(chǎn)能低于20萬噸/年的企業(yè)數(shù)量占比則達(dá)到46.62%，成為占比最大的群體。
“由此可見，瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能集中度仍然較低，區(qū)域性競爭格局凸顯。”李莉表示，瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能分布較為分散，2023年行業(yè)前四產(chǎn)能集中度僅為20.87%。山東、湖北、河南等地區(qū)仍計劃增加產(chǎn)能，這將帶來供應(yīng)增長和結(jié)構(gòu)布局的變化，貨源流向也可能有所調(diào)整，從而影響整體的競爭格局。
從環(huán)保政策角度看，國盛證券方面分析認(rèn)為，自2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，環(huán)保政策及“禁廢令”的落實(shí)加速了包裝紙行業(yè)中小產(chǎn)能出清，提高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻。
據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2021年我國瓦楞紙清退產(chǎn)能160萬噸，淘汰率達(dá)到4.2%。由于供給縮減和開工受限，行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，從2018年的70%左右下滑至2022年的60%左右。然而，龍頭企業(yè)憑借前瞻性海外布局實(shí)力保障原材料供應(yīng)，其開工率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，市場份額集中提速。
山鷹國際方面表示，受不斷上升的能源成本與環(huán)保支出影響，部分中小紙企落后產(chǎn)能加速出清。隨著造紙行業(yè)碳達(dá)峰目標(biāo)的明確，未來新項目準(zhǔn)入門檻將越來越高，環(huán)保門檻也將持續(xù)提升。目前市場上較多的小規(guī)模、高能耗、環(huán)保不達(dá)標(biāo)的落后產(chǎn)能將持續(xù)被清退，市場份額及競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步向規(guī)模化紙企傾斜。
李莉表示，當(dāng)前，瓦楞紙行業(yè)產(chǎn)能多數(shù)集中在20萬噸/年以下，規(guī)模較小的企業(yè)憑借較低價格和本地訂單優(yōu)勢，短期內(nèi)將在市場中占據(jù)一定份額。然而，隨著規(guī)模紙廠產(chǎn)能增速逐漸放緩，新增產(chǎn)能主要集中在區(qū)域性中型紙廠，預(yù)計未來50萬—100萬噸/年的產(chǎn)能將繼續(xù)增長，這將進(jìn)一步加劇行業(yè)競爭。
由于行業(yè)在盈虧平衡線以下已經(jīng)持續(xù)1年時間，國盛證券預(yù)計，在盈利承壓情況下，中小產(chǎn)能有望加速清退，這將有助于抵減部分過剩產(chǎn)能，推動行業(yè)供需平衡。
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