為何我國紙包裝市場規(guī)模龐大，行業(yè)卻很分散？
紙包裝行業(yè)作為包裝領域的第一大分支，近年來行業(yè)收入規(guī)模實現(xiàn)了良好的增長。2018年，紙及紙板容器行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入2,919.05億元，同比增長6.35%；2013年至2018年復合年均增長率為6.75%。從數(shù)量上看，由于受到貿(mào)易摩擦等不確定性的影響導致工業(yè)產(chǎn)品出口增速下滑的影響，近年來瓦楞紙箱的產(chǎn)量增速放緩，2018年瓦楞紙箱產(chǎn)量下滑3.99%至2,733.46萬噸，但中國仍是全球最大的瓦楞紙生產(chǎn)及消費國。根據(jù)國際瓦楞紙箱協(xié)會的預測，亞太地區(qū)瓦楞紙市場需求的增速將領跑全球，其中中國和印度是增量的主要來源。預計在未來幾年內，以瓦楞紙箱為代表的紙及紙板容器行業(yè)仍然有穩(wěn)健的增長空間。
盡管我國紙包裝行業(yè)市場規(guī)模總量大，但是與發(fā)達經(jīng)濟體相比，我國紙包裝行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)分散、集中度低的競爭格局。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國包裝企業(yè)由少到多、由小變大，但是以利潤總額和企業(yè)規(guī)模為指標衡量，小型包裝企業(yè)仍然是國內包裝企業(yè)的主流，占比達到65.29%，中小型企業(yè)的合計占比達到92.39%。龍頭企業(yè)合興包裝、美盈森2018年營業(yè)收入分別為100.24億元、31.48億元，市場占有率分別為3.43%、1.08%，合計市場占有率為4.51%。
國內中小企業(yè)占據(jù)絕大部分市場的現(xiàn)象由三個原因導致：
（1）行業(yè)進入門檻較低：由于紙包裝行業(yè)呈現(xiàn)區(qū)域性特點，地方性小企業(yè)依靠相對低廉的價格和較強的本地訂單獲取能力拓展業(yè)務空間，大量三級廠通過外購紙板、小型設備制箱的方式進行生產(chǎn)。由于小型設備需要的資金和技術門檻較低，行業(yè)中大量小型企業(yè)長期存在并占據(jù)大部分市場份額。
（2）長期以來小企業(yè)存在一定的成本優(yōu)勢：在環(huán)保趨嚴和實施供給側改革前，上游箱板瓦楞紙行業(yè)存在大量小企業(yè)，小紙箱廠通過小紙廠采購質量標準相對較低的低價紙品實現(xiàn)了成本優(yōu)勢。
（3）行業(yè)中大量小批量、個性化的訂單為小型設備的生產(chǎn)使用提供的便利，較小運輸半徑為本地化運營的小企業(yè)提供一定的訂單獲取優(yōu)勢。
紙包裝行業(yè)集中度提升是大勢所趨
與我國紙包裝行業(yè)分散的競爭格局不同，發(fā)達經(jīng)濟體的紙包裝行業(yè)高度集中。根據(jù)世界包裝組織的統(tǒng)計，美國前五大紙包裝企業(yè)的市場占有率約為70%，前兩大紙包裝企業(yè)的市場占有率約為49%，而澳洲前兩大紙包裝企業(yè)的市場占有率達到了90%。與之相比，我國前兩大紙包裝企業(yè)（合興包裝、美盈森）的市場占有率僅為4.5%左右，行業(yè)集中度提升的空間廣闊。近年來，我國紙包裝企業(yè)的市場集中度已經(jīng)有顯著的提升，紙包裝龍頭企業(yè)的收入增速遠高于行業(yè)整體收入增速，表明市場已經(jīng)呈現(xiàn)出快速向頭部企業(yè)集中的趨勢。
1.外延并購是美國紙包裝行業(yè)集中度提升的主要路徑
行業(yè)從分散到集中并不是一蹴而就的，以美國為代表的主要發(fā)達經(jīng)濟體在歷史上都經(jīng)歷了市場從分散到集中，單廠生產(chǎn)規(guī)模從小到大的過程。以紙包裝中規(guī)模最大的分支瓦楞紙箱和紙板市場為例，2000年時美國共有生產(chǎn)瓦楞紙箱及紙板的企業(yè)687家，單個工廠的產(chǎn)量為6,716.89萬平方米；到2016年瓦楞紙箱及紙板生產(chǎn)企業(yè)家數(shù)減少到465家，企業(yè)數(shù)量減少近三分之一；單個工廠產(chǎn)量提升至9,383.20萬平方米，單個工廠產(chǎn)量提升39.70%。
并購是美國紙包裝行業(yè)集中度提升的主要路徑之一。國際紙業(yè)（IP.N）是一家業(yè)務遍布全球的造紙和包裝行業(yè)公司，公司全球總部位于美國田納西州孟菲斯市，在全球24個國家擁有約59,500名員工，客戶遍布世界各地。國際紙業(yè)的主要業(yè)務包括非涂布紙、工業(yè)包裝、消費品包裝及北美分銷業(yè)務部等，同時在紙漿、林業(yè)方面有所布局。
2018財年，國際紙業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入233.06億美元，實現(xiàn)歸母凈利潤21.63億美元，規(guī)模位居全球上市造紙企業(yè)之首。縱覽1898年國際紙業(yè)合并設立至今的發(fā)展歷程，尤其是20世紀90年代至今的發(fā)展歷程，外延式并購是其包裝業(yè)務得以發(fā)展壯大、實力增強的重要驅動力。
國際紙業(yè)工業(yè)包裝銷量同比增速較高的年份，大多都有大筆的并購，如2008年收購惠好紙業(yè)硬紙板、包裝和回收業(yè)務部門后，2008-2009年國際紙業(yè)工業(yè)包裝銷量增長82.81%；2011-2012年收購Temple Inland和AP Mills后國際紙業(yè)工業(yè)包裝銷量增長28.48%。
全美第二大包裝企業(yè)WestRock也是通過四次企業(yè)合并發(fā)展而來。1973年Rock City包裝和Tennessee Paper Mill Inc.合并成為Rock-Tenn；2011年Rock-Tenn又收購了Smurfit-Stone公司，并成為北美第二大紙包裝公司。
2002年Mead公司和Westvaco公司合并設立MeadWestvaco公司，合并交易完成后成為美國的第三大紙包裝公司。2015年MeadWestvaco與Rock-Tenn換股合并設立WestRock，2018財年WestRock公司實現(xiàn)營業(yè)收入162.85億元，實現(xiàn)歸母凈利潤21.96億元。
回顧美國紙包裝行業(yè)的發(fā)展歷程，外延式并購和企業(yè)間的合并是美國紙包裝行業(yè)市場集中度提升的主要路徑。紙包裝企業(yè)的合并與規(guī)模化反映了企業(yè)提升資源利用效率，降低經(jīng)營成本的客觀需求。根據(jù)FisherSolve的測算，美國C楞瓦楞紙箱的成本中，原紙成本占71.5%，人工成本占12.9%，運輸成本占10.3%。由于紙及紙板包裝行業(yè)的利潤率不高，且成本結構中原材料成本占比很高，因此企業(yè)的盈利能力受上游原材料價格的影響較大。有能力沿產(chǎn)業(yè)鏈布局上游原材料的大型企業(yè)比中小企業(yè)更有能力應對紙漿、瓦楞原紙的價格波動，消除上游原材料價格波動對成本的影響；同時，大規(guī)模生產(chǎn)形成的規(guī)模效應也有助于提高人力資源的利用效率，進一步壓縮成本，擴大盈利的空間。
2.供給側結構性改革推動中國紙包裝行業(yè)走向集中
盡管大型包裝企業(yè)可能具備規(guī)模化生產(chǎn)的優(yōu)勢，但是中小包裝企業(yè)仍然活躍于我國的紙包裝市場，占據(jù)了市場的絕大多數(shù)份額。
近年來，隨著環(huán)保政策趨嚴、供給側改革的推進和上游原紙行業(yè)的變革，紙包裝行業(yè)的營商環(huán)境發(fā)生了重大變化，中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢減弱，產(chǎn)能落后的中小企業(yè)面臨淘汰的困境，落后產(chǎn)能逐步實現(xiàn)自然出清，使得我國紙包裝行業(yè)的集中度開始提升。
嚴格的環(huán)保政策及環(huán)保監(jiān)管對中小型包裝企業(yè)的發(fā)展形成了壓力，主要包括上游原紙供應壓力和自身環(huán)保水平的壓力。中小型包裝企業(yè)大多為二級廠、三級廠，其發(fā)展依賴于上游低價瓦楞原紙、瓦楞紙板的供應，這些低價的原紙和紙板中的大多數(shù)來源于小規(guī)模的造紙企業(yè)。在地方環(huán)保部門看來，小規(guī)模造紙企業(yè)屬于典型的“兩高一低”（即高污染、高耗能、低效益）的產(chǎn)業(yè)，有些地方政府將引導退出造紙產(chǎn)業(yè)作為淘汰落后產(chǎn)能的重要政治任務，規(guī)模不達標、環(huán)保不達標的造紙企業(yè)加速退出。小規(guī)模造紙企業(yè)的退出使得中國小型的包裝企業(yè)失去了廉價的原材料渠道，而采購量大、信譽較好的大紙箱廠獲得一定的價格優(yōu)勢，成本優(yōu)勢從小紙箱廠倒置到大紙箱廠手中。
另一方面，包裝印刷行業(yè)自身也存在環(huán)境污染問題。生產(chǎn)和廢水處理工藝相對落后的包裝企業(yè)面臨環(huán)保壓力，大量小規(guī)模的三級廠面臨退出的風險。早年中小型包裝企業(yè)的發(fā)展大多數(shù)都依靠環(huán)保監(jiān)管套利，環(huán)保部門對中小型企業(yè)的環(huán)保監(jiān)管不夠嚴格，給予了部分中小企業(yè)不規(guī)范處理“三廢”以降低生產(chǎn)成本的空間和可能性。2018年4月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《排污許可證申請與核發(fā)技術規(guī)范 印刷工業(yè)（征求意見稿）》，包裝印刷行業(yè)將加快建立和覆蓋排污許可證制度。排污許可證制度在包裝印刷行業(yè)落地執(zhí)行后，中小型企業(yè)的落后產(chǎn)能只有淘汰和規(guī)范化兩條出路，而“三廢”處理規(guī)范化的中小型企業(yè)成本優(yōu)勢減弱，盈利空間或將受到進一步的擠壓。
從下游客戶的角度來看，上述因素使得中小包裝企業(yè)的供應狀況出現(xiàn)了不穩(wěn)定因素，而消費包裝、工業(yè)包裝的大客戶越來越重視自身包裝供應鏈的安全，對于供貨穩(wěn)定的大型包裝企業(yè)依賴加深。大型包裝企業(yè)貼近客戶布局產(chǎn)能成為重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一。
我國的產(chǎn)業(yè)政策也支持包裝行業(yè)的集中。2016年12月6日工信部和商務部發(fā)布了《關于加快我國包裝產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展的指導意見》，積極推動我國包裝產(chǎn)業(yè)供給側改革、發(fā)展提質增效。意見提出要“做大做強龍頭企業(yè)，形成15家以上年產(chǎn)值超過50億元的企業(yè)或集團，上市公司和高新技術企業(yè)大幅增加，特別是積極培育包裝產(chǎn)業(yè)特色突出的新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地，形成一批具有較強影響力的知名品牌。”由此來看，包裝行業(yè)的外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了深遠的變化，包裝行業(yè)市場集中度提升已成為趨勢性的變化。
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