上海機電公司2013年實現營業收入199.08億元，同比增長12.20%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤9.44億元，同比增長34.16%，對應EPS0.92元，略超我們的判斷。

電梯收入增長大超預期，維保業務未來值得期待。受益于電梯化率的提升以及大客戶的開發，公司電梯業務在國內的優勢地位進一步得到鞏固,全年貢獻凈利潤超過9億元,實現接近50%的增長。隨著保障性住房、電梯更新換代需求的提升將有助于電梯行業維持在15%左右的穩定增長，也將有力的支撐公司電梯業務后續幾年的穩定增長。此外隨著《特種設備安全法》的出臺，將使得未來公司維保業務的發展速度更加值得期待。

高斯國際整合計入尾聲，盈利能力有望改善。歐美金融危機以及互聯網的興起,歐美需求的萎縮對高斯國際的發展受重大影響，公司通過重組法國高斯，縮減費用，降低了公司盈虧平衡點，并逐步形成以美國總部設計研發，國內制造為主的生產經營模式，將有助于改善高斯國際的盈利能力，在2014年有望實現扭虧。

國企改革，資產整合值得期待。通過對上市公司主業進行整合提升運營效率將是很重要的一種方式。在通過收購母公司旗下高斯國際和高斯中國股權，對印刷包裝業務整合之后，公司作為上海電氣機電一體化平臺唯一上市公司，集團對旗下其他機電類資產的整合也值得關注。

上調盈利預測，維持“增持”的投資評級。考慮到公司電梯業務的快速增長，上調公司2014-2015年盈利預測，EPS由調整之前的1.26/1.58元，上調至1.32/1.67元，調整后的對應PE為15/12倍，,維持“增持”的投資評級。