4月12日，廈門合興包裝印刷股份有限公司（下稱：合興包裝）發(fā)布2018 年度第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)2018年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4595.03萬至5207.70萬，比上年同期增長(zhǎng)50.00%至70.00%。

合興包裝發(fā)布2018年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50.00%至70.00%

報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2018年1月1日至2018年3月31日期間，合興包裝歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為4595.03萬至5207.70萬，比上年同期增長(zhǎng)50.00%至70.00%，而包裝印刷行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為30.96%。

據(jù)悉，合興包裝業(yè)績(jī)之所以能出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要有三方面原因：

一是紙包裝行業(yè)洗牌持續(xù)加劇：2017年由于供給側(cè)改革，導(dǎo)致部分中小型紙包裝企業(yè)關(guān)停，而合興包裝龍頭效應(yīng)凸顯，并且仍處于快速成長(zhǎng)期，收入增速明顯高于下游行業(yè)增速。

二是集團(tuán)化、大客戶戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：隨海爾（家電）、聯(lián)想（消費(fèi)類電子）、伊利（食品）、京東（電商）、順豐（物流）等各類客戶規(guī)模擴(kuò)張，合興包裝憑借可復(fù)制的業(yè)務(wù)模式及整體解決方案的服務(wù)模式，配合進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

三是PSCP包裝云平臺(tái)繼續(xù)發(fā)力：合興包裝從16年開始對(duì)PSCP平臺(tái)進(jìn)行線下地推，并啟動(dòng)線上平臺(tái)搭建工作，“聯(lián)合包裝網(wǎng)”網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)模塊1.0版于2017年中旬正式上線，目前擁有平臺(tái)客戶近1000家。未來2-3年，合興包裝將繼續(xù)加大投入，進(jìn)一步完善云平臺(tái)的功能，從而為客戶提供快速便捷、價(jià)格低廉的一體化優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

合興包裝盈利能力提升空間仍然巨大，未來有望厚積薄發(fā)

根據(jù)合興包裝發(fā)布的報(bào)告及近期行業(yè)形勢(shì)來看，合興包裝盈利能力提升空間仍然巨大。一方面，上游箱板紙行業(yè)因環(huán)保督查、限制廢紙進(jìn)口等因素，近兩年價(jià)格大幅上漲（18Q1年箱板紙價(jià)格漲幅為9.1%，瓦楞紙價(jià)格漲幅為11.4%）。

但得益于紙包裝行業(yè)集中度抬升，合興包裝話語權(quán)提升，向下游轉(zhuǎn)嫁部分成本壓力，部分對(duì)沖成本影響。近期合興包裝毛利率仍能在13%-15%左右，未來隨著原材料成本壓力影響趨緩，盈利仍具備向上彈性。

另一方面，由于創(chuàng)新業(yè)務(wù)PSCP（供應(yīng)鏈云平臺(tái)）投放初期，合興包裝以收管理費(fèi)和服務(wù)費(fèi)模式為主，前期費(fèi)用投入較大，此類業(yè)務(wù)毛利率較低（17年供應(yīng)鏈服務(wù)毛利率2.8%），未來隨著該項(xiàng)業(yè)務(wù)逐漸成熟，整合效應(yīng)及盈利彈性有望逐步體現(xiàn)。

更為重要的是，在原材料箱板瓦楞紙價(jià)格高位震蕩，環(huán)保壓力加大的外部經(jīng)營(yíng)壓力下，紙包裝行業(yè)小產(chǎn)能加速退出，行業(yè)開始進(jìn)入加速整合期。而合興包裝以新模式、新定位由包裝制造商向一體化包裝服務(wù)商轉(zhuǎn)型，收入已進(jìn)入高增長(zhǎng)通道。

可以預(yù)見，作為紙包裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，合興包裝未來整合空間巨大，新模式發(fā)力加速行業(yè)整合，原材料成本壓力趨于緩解，有望體現(xiàn)盈利彈性。同時(shí)，全面收購合眾創(chuàng)亞（亞洲）后，合興包裝可實(shí)現(xiàn)區(qū)域布局?jǐn)U大和產(chǎn)能提升，有望提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。